长城国际动漫股份有限公司（以下简称“长城动漫”，000835.SZ）遇到了较大的经营困境。
一方面是营收及净利润“双降”。数据显示，长城动漫2018年营收为0.75亿元，与2017年2.91亿元营收相比下降74.23%；2018年归属于母公司股东净利润为-4.49亿元，与2017年1.28亿元净利润相比更是下降了450.78%。另一方面是总资产大幅度缩水，2018年总资产8.50亿元，与2017年15.41亿元相比缩水将近一半。http://www.yixiin.com/chanpin/
长城动漫近年来一直快速扩张。《中国经营报》记者不完全统计得知，2014年以来，长城动漫花费十多亿元至少收购了10家公司，让自己成为一家覆盖动漫及游戏产业链上下游的公司，但目前来看成果实在乏善可陈。这导致深交所最近也通过问询函了解长城动漫持续经营存在重大不确定性、子公司利润下滑等问题。
艾瑞咨询分析师郭成杰对记者表示，长城动漫经营亏损与企业本身缺乏优质内容有很大关系。收购动漫、游戏公司以后，本来可围绕优质内容将经营范围延伸至玩具、游乐园等领域，但实际上各收购标的各自为政，没有实现协同增长。
不愿具名的游戏行业投资人也认为，长城动漫的子公司在业内并不突出，产业链上下游未能协同发展，更多还是资本运作。另一位影视行业投资人也表达了类似观点。记者联系长城动漫进行采访，但截至发稿未获回复。
“买齐”一条产业链
长城动漫通过买买买转型为涵盖动漫设计、制作及发行、游戏开发及运营、创意旅游和衍生品销售等文化娱乐类企业。
2014年末，长城动漫借壳以焦炭为主业的A股上市公司四川圣达上市，并以10.16亿元现金收购杭州长城动漫游戏有限公司（持有诸暨美人鱼动漫有限公司，以下简称美人鱼动漫100%股权，滁州长城国际动漫旅游创意园有限公司54.26%股权）100%股权、湖南宏梦卡通传播有限公司，（以下简称宏梦卡通）100%股权、杭州东方国龙影视动画有限公司（以下简称东方国龙）100%股权、北京新娱兄弟网络科技有限公司（以下简称新娱兄弟）100%股权、滁州长城国际动漫旅游创意园有限公司（以下简称滁州创意园）45.74%股权、上海天芮经贸有限公司（以下简称天芮经贸）100%股权、杭州宣诚科技有限公司（以下简称宣诚科技）100%股权。
2015年1月8日，在临时股东大会上，长城动漫董事长赵锐勇解释了收购各个标的的考量。在他看来，宏梦卡通、东方国龙和美人鱼动漫三个子公司主营动漫原创；新娱兄弟主攻游戏领域；滁州创意园则为实体动漫游戏基地，并与天芮经贸共同担负起动漫衍生品运营。“简单说，就是想清楚如何利用现有片库，让动漫在电视台播出，转换的电视台广告又如何宣传主题乐园，主题乐园要怎么玩好动漫衍生产品。”赵锐勇如此描述长城动漫的产业链。
2016年长城动漫营收3.27亿元，归属于母公司股东的净利润为-0.81亿元。就在2016年年底，长城动漫剥离亏损严重的焦化资产，将四川圣达焦化有限公司股权挂牌转让，转型为涵盖动漫设计、制作及发行、游戏开发及运营、创意旅游和衍生品销售等文化娱乐类企业。
而长城动漫买买买的步伐并未就此停止。2017年4月29日，长城动漫发布公告，以2000万现金收购浙江新长城动漫有限公司（以下简称新长城动漫）。新长城动漫集创作、制作、策划、发行、管理于一体，长城动漫拟通过收购该公司股权进入动漫电影领域。
2018年3月31日，长城动漫又以现金1.35亿元收购北京迷你世界文化交流有限公司（以下简称迷你世界）100%的股权。
动漫鲜有爆款
动画片并不是主流消费人群的核心娱乐内容，动画要想深植人心，往往需要动画持续产出内容。
在长城动漫上游动漫原创环节，宏梦卡通在2006年推出的国内首部武侠动画片《虹猫蓝兔七侠传》曾一度在500多家电视台同步热播。豆瓣上截至6月14日，动画片《虹猫蓝兔七侠传》有35972人评分，打分高达9.3分，而近年大热的《喜羊羊与灰太狼》、《熊出没》系列打分均在6分至7分。但虹猫蓝兔的影响力并未持续，近年宏梦卡通鲜有新的优质作品出现。
一位动漫公司的总经理认为，二胎政策开放后，低幼动漫在中国的市场还不错。但目前国内优质IP还是比较缺乏，早期的虹猫蓝兔在国内热度很高，但后来影响力降低了。IP成功与否受到本身的知名度、受众群体的年龄、消费水平以及政策等因素的影响。
意图入局动漫电影行业，长城动漫原创动漫环节中的浙江新长城动漫的电影《咕噜咕噜美人鱼1》于2015年12月上映，灯塔专业版显示，影片票房为1395.1万元，豆瓣评分4.5分。《咕噜咕噜美人鱼2》于2017年12月30日上映，票房为1072.9万元，而该片的成本高达4000万元。
一位IP从业者表示，长城动漫上游动漫原创环节的企业主要做低幼动画，低幼动画作品在市场影响力上需要持续被验证才能突破年龄壁垒，达到既被儿童喜欢又被家长认可的程度。相对于影视和综艺，动画片并不是主流消费人群的核心娱乐内容，动画要想深植人心，往往需要动画持续产出内容。他认为低幼动画其实也需要IP，中国也有“喜羊羊”、“熊出没”之类现象级低幼动画IP。孵化IP需要很长的时间，像《咕噜咕噜美人鱼》，因为前期市场基础还没有营造出来，作品的盈利能力相对会弱一些。
同属于原创动漫环节的东方国龙推出的作品包括《金丝猴神游属相王国》《杰米熊》系列动画片等，但记者在豆瓣搜索发现，目前二者均无评分。东方国龙在2014~2017年的承诺业绩分别为30万元、260万元、338万元、440万元，实际完成情况分别为82.62万元、272.40万元、256.72万元、435.90万元。其中2016年和2017年的业绩承诺均未达成。
游戏业务折戟
目前51wan主要是靠老产品在维持，但老产品在生命周期的尾巴。
剥离炼焦产业后，在长城动漫的版图里，游戏和动漫是两大主营业务。长城动漫在2018年财报中提到，游戏版号暂停发放、游戏备案入口关闭、网络游戏实行总量调控等诸多行业不利因素，直接影响主营游戏业务收入。子公司新游戏无法上线，代理和运营游戏数量同比减少；同时，原游戏生命周期陆续到期，导致公司营业收入同比大幅下降。
长城动漫在游戏环节的布局主要是新娱兄弟和杭州宣诚两家公司。新娱兄弟主要从事网页游戏以及移动客户端游戏的研发、运营，旗下有老牌页游平台51wan。
一位曾任职于51wan的游戏从业者介绍，2017年51wan的创始人刘阳退隐，公司的规模从2017年开始在缩减，现在公司的办公面积、业内地位、产品数量和知名度都较之前有所下降。51wan在页游时代是第一批阵容里的，但是手游跟进晚了，在行业里没有太大的波澜。
一名游戏研发人员也表示，目前整个页游市场在下滑，页游的主要优势是方便，不用下载，但是页游一直在吃老本，同样的游戏模式不停地换“皮”，游戏类型也以传奇类居多，这些年没有太大的进步。
一位手游公司的知情人士透露，目前51wan主要是靠老产品在维持，但老产品在生命周期的尾巴，情况不算乐观。长城动漫2018年财报中也提到，2018年度新娱兄弟的发行业务《魔灵觉醒》《黑龙与天使》等独家产品收入下滑，并且陆续下线；由于版号政策影响，储备的《暮色方舟》《巴哈姆特之怒》等独家手游产品未能在2018年上线。
事实上，2018年长城动漫两大主营业务游戏和动漫的营收和毛利率均在下滑。2017年游戏行业营收1.68亿元，毛利率为61.10%；2018年游戏行业营收0.36亿元，毛利率为34.91%。2017年动漫行业营收1.12亿元，毛利率为47.05%；2018年动漫行业营收0.29亿元，毛利率为22.22%。
郭成杰认为，让优质内容产业化发展是一个好的盈利模型，不像单纯做内容的公司，特别依赖一两款产品，如果有产业链的支撑，下游可以实现变现。但是长城动漫缺乏好的作品，是没有办法把产业链上的公司串起来的。上述影视投资人认为，长城动漫虽然收购了上游的原创内容公司和下游动漫衍生品公司，但是各个子公司更像是一种拼凑，并未真正实现协同。
上述动漫公司总经理还表示，要发展好“东方迪士尼”，优质内容和企业管理都很重要。http://www.yixiin.com/news/