长江商报记者 徐佳
国内生物实验室耗材行业龙头广州洁特生物过滤股份有限公司（以下简称“洁特生物”）科创板IPO申请获上交所受理。
招股书显示，成立已有18年时间的洁特生物此前为新三板挂牌公司，去年8月在新三板摘牌。此次公司拟科创板IPO，募集资金3.1亿元用于拓展主业。http://www.yixiin.com/sell/
长江商报记者注意到，近年来洁特生物业绩保持稳定增长，但由于目前全球生物实验耗材市场仍以欧美发达国家为主，因此洁特生物的销售收入主要来源于国外市场。近三年，公司主营业务营收近八成来自于境外市场。
在此情况下，公司想要突破境外巨头的垄断也并非易事。从研发角度来看，近三年内公司研发费用率分别为6.15%、4.71%、4.16%，连续两年下滑，研发投入在拟科创板上市公司中不占优势。
值得一提的是，本次发行前，洁特生物实控人袁建华父子曾与多家机构投资者签订对赌协议。长江商报记者注意到，早在2011年公司引入海汇财富、卓越润都两家机构投资者时就与之签订上市对赌协议，目前两家机构分列公司第二、四大股东。而在半年前，洁特生物再次引入共青城高禾、宁波久顺等多家机构投资者，此次签订的对赌协议中就包括了公司在2022年底前公开发行股票申请获得证监会核准。
政府补助贡献近两成利润
招股书披露，洁特生物前身洁特有限成立于2001年，由袁建华与舒凤斌共同出资设立。2014年，洁特有限整体变更设立为股份公司，次年12月在新三板挂牌。去年8月份，公司在新三板摘牌。
据洁特生物介绍，公司成立以来一直致力于生物实验室耗材的研发、生产和销售，主要产品为生物培养和液体处理两大类生物实验室耗材，并配有少量试剂、小型实验仪器等，涉及700余种产品及配套。
此次洁特生物拟在上交所科创板IPO，公开发行股票数量不超过2500万股，募集资金3.1亿元分别计划用于生物实验室耗材产品扩产及技术升级改造项目、国家级生物实验室耗材企业技术中心建设项目、营销及物流网络扩展项目、补充流动资金。
财务数据显示，2016年至2019年第一季度各报告期末，洁特生物分别实现营业收入1.23亿元、1.67亿元、2.07亿元、0.31亿元，归母净利润分别为2607.23万元、4035.61万元、5283.49万元、517.65万元，扣非归母净利润分别为2113.29万元、3367.8万元、4720.83万元、255.7万元，加权平均净资产收益率分别为19.77%、24.35%、24.77%。近三年来，公司业绩增长较为稳定。
需要注意的是，报告期内，洁特生物获得的计入当期损益的财政补助金额分别为583.43万元、794.13万元、1058.5万元、290.69万元。近三年，政府补助占当期利润总额的比例分别为19.23%、16.92%、17.27%，公司面临财政补助变化的风险。
此外，长江商报还注意到，随着业务规模扩大，洁特生物应收账款和存货规模提升较快。截至各报告期末，公司应收账款账面金额分别为3638.63万元、4988.06万元、6682.27万元、4740.35万元。最近三年，公司应收账款账面金额占营业收入的比例分别为29.34%、29.86%、32.21%，应收账款周转率分别为3.74、3.65、3.35。
截至各报告期末，公司存货账面金额分别为1771.41万元、2178.12万元、2117.01万元、3664万元，占流动资产的比例分别为22.7%、20.54%、11.17%、19.07%，存货周转率分别为3.95、4.42、5.04、0.59。
同期，洁特生物经营活动产生的现金流量净额分别为3343.42万元、4667.08万元、4512.27万元、847.79万元。其中去年经营现金流虽然略有下降，但整体来看基本与业绩匹配。
以海外销售为主
据了解，我国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚，国内生物实验室耗材只占全球市场份额的小部分。2016年我国一次性生物实验室耗材的市场容量为160.6亿元人民币，2018年增长至231.26亿元，其中95%左右市场需求依然依赖进口产品。
长江商报记者注意到，由于目前全球生物实验耗材市场仍以欧美发达国家为主，因此洁特生物的销售收入主要来源于国外市场。
招股书显示，报告期内，其外销收入分别为0.98亿元、1.28亿元、1.6亿元、0.2亿元，占主营业务收入的比例分别为78.84%、77.19%、77.65%、65.75%。公司外销收入主要以美元计价，人民币对美元的汇率波动可能对公司的生产经营造成一定影响。报告期内，公司因汇率变动产生的汇兑损益分别为-212.8万元、195.59万元、-202.26万元、213.43万元。随着海外销售规模的进一步扩大，如果未来人民币汇率波动幅度较大，可能会给公司经营业绩带来一定的不利影响。
不仅如此，以外销为主的业务模式下，国外客户通常会考虑圣诞、元旦、国内春节等假期以及货运时间等因素，在四季度提前备货，导致公司第四季度销售占比较高，一季度销售占比较低，存在季节波动性风险。
从研发角度来看，报告期内，洁特生物研发费用分别为762.25万元、786.99万元、864万元、215.3万元，占营业收入的比例分别为6.15%、4.71%、4.16%、6.94%，其中2017年和2018年公司研发费用率连续两年出现下降。
公司认为，我国生物实验室耗材行业还处于行业发展的初级阶段，整体规模偏小，公司研发费用投入规模与行业发展阶段相符合。
与同行业其他公司相比，2016年至2018年同行可比公众公司的研发费用率平均值分别为5.74%、5.11%、6.61%，最近两年均高于洁特生物。
对此，洁特生物表示，由于巴罗克和硕华生命整体规模小于公司，研发费用率略高于公司，但研发费用总额仍然较少。公司最近三年平均研发费用率为4.84%，与安谱实验4.92%的平均研发费用率相比持平。
与多家机构存上市对赌协议
成立18年多以来，洁特生物也通过多次增资扩股进行融资。
招股书显示，本次发行前，袁建华直接或间接合计可控制公司3356万股的表决权，占本次发行前公司总股本的44.7478%，为公司的控股股东。袁建华之子Yuan Ye James通过香港洁特控制公司1253.38万股表决权，占本次发行前公司总股本的16.7117%。
由于，袁建华父子合计控制4609.46万股表决权，占本次发行前公司总股本的61.4595%，共同构成对公司的控制关系，为公司的共同实际控制人。
除了香港洁特之外，洁特生物持股5%以上的其他股东还有海汇财富和卓越润都，二者的持股比例分别为18.2949%、8.7956%，为本次发行前公司的第二、四大股东。
而在2011年海汇财富、卓越润都入股洁特生物时，曾就上市时限承诺及补偿、回购等事项与公司实控人袁建华及Yuan Ye James控制的香港洁特达成特殊安排约定。其中，对赌协议就包括上述机构投资者投资资金全部到位之日起4年内，洁特有限未能完成境内上市审批，或2011年至2013年三年扣非净利润增长率低于40%。
由于公司未能完成前述约定的业绩承诺及上市目标，袁建华、海汇财富、卓越润都等在今年4月份再次签订了补充协议，自公司向上交所递交科创板IPO申请材料之日起暂停执行上述约定。如果本次公司首次公开发行股票未获注册，则公司实控人袁建华以及Yuan Ye James控制的香港洁特存在恢复执行该等协议并溢价回购上述机构投资者股票的风险。
而在半年前，袁建华父子再次与新引入的机构投资者签订上市对赌协议。招股书显示，去年12月洁特生物通过增资扩股引入共青城高禾、宁波久顺、天泽瑞发、广开知产作为公司新股股东，四家机构分别出资1500万元、1300万元、1000万元、1000万元。http://www.yixiin.com/quote/
此份对赌协议中就包括，如果洁特生物首次公开发行股票申请未能于2022年12月31日前获得中国证监会依法核准，机构投资者有权要求袁建华父子回购其所持有的公司全部股份。