每经记者 王小? 胡琳 冷辉 每经编辑 赵云
涉嫌猥亵女童案震动市场，即便是连夜换帅“切割”之后，新城控股还在为原董事长王振华的恶行“埋单”。
7月4日A股收盘，新城控股（601155，SH）如预期般跌停；http://cn.yixiin.com/news/ 港股方面，新城悦服务（01755，HK）跌幅为13.11%，新城发展控股（01030，HK）跌幅为10.57%。新城系市值已经蒸发近300亿元。利空也传导到了债市，截至发稿，“15新城01”下跌8.46%，“18新控05”下跌8.65%，19新城02下跌10%。甚至有买了新城期房的网友在网上发问：（原）董事长出事，我可以要求退房吗？
不止如此，一则关于“债券条款中有实控人坐牢触发强赎的条款”的说法开始在金融圈流传。“请问新城控股，你家发行的两款债券中，有没有涉及到如果实控人坐牢触发强行赎回的条款？”这样关注的背后，是新城控股巨额负债和偿债风险。数据显示，截至2018年末，新城控股有高达2254.96亿元的流动负债，其中的短期借款为22.7亿元，应付票据及应付账款为264.64亿元，一年内到期的非流动负债为107.49亿元。
所谓流动负债，是指公司在1年或者1年以内的一个营业周期内偿还的债务，即便扣除其中1182亿的“合同负债”，需要偿还的流动性负债也超过1000亿元。
尽管财报显示新城控股2018年末的货币资金高达454.09亿元，但市场对其后续滚动融资偿债的能力显然并不乐观。而众多金融机构启动风险排查，更是加剧市场对新城控股偿债能力的担忧。
▲新城控股资产负债情况（亿元） 数据来源：公司年报 邹利 制图
将触发债券强制赎回？
那么，新城控股目前有多少存量债券？Wind数据显示，新城控股目前债券存量规模高达309.87亿元，存量只数为28只。另外，在有债项评级的债券中，新城控股发行债券的债项评级均为最高等级——AAA级。
王振华控制的港股上市公司新城发展控股目前存量债券有4只，债券余额合计11.5亿美元。5只债券分别是“新城发展控股6.15% N2023”（2亿美元）、“新城发展控股 7.5% N2021”（3亿美元）、“新城发展控股6.5% N2020”（3亿美元）、“新城发展控股5% N2020”（3.5亿美元）。
网传“债券条款中有实控人坐牢触发强赎的条款”，事实果真如此吗？实际上，记者随机抽取新城控股或者新城发展控股旗下债券的募集说明书，并没有直接发现类似条款。例如，新城控股《2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书》，该期债券违约事件分为6种情形，均没有明确提到实控人涉嫌犯罪是否构成违约。
但是值得注意的是，第6种违约情形为“在债券存续期间，发行人发生其他对本期债券的按期兑付产生重大不利影响的情形。”实控人王振华涉嫌犯罪，是否构成这第6种违约情形呢？《每日经济新闻》记者致电该期债券受托管理人中信建投证券的联系人边洋。当记者向边洋提出采访时，边洋随即挂断电话。
又比如，新城控股《2017年度第一期资产支持票据募集说明书》，第十二章“投资者保护机制”中，与实控人王振华有关的是第九条“控制权变更条款”。该条款指出，如果在债务融资工具存续期内，控股股东发生变更或者实控人发生变更，就应该启动保护机制。而在保护机制启动后，如果发行人无法获得债券持有人的豁免，就面临着强制赎回。
再来看看港股发的美元债券相关规定。在新城发展控股《发行金额为2亿美元的6.15%优先票据》当中，有“于发生控制权变更触发时间时赎回”的条款。若发生规定的控制权变更触发事件，同时发生信用评级下调事件，新城发展控股会提前购回所有未偿还票据。
值得注意的是，控制权变更触发事件之中，若实际控制人所持上市公司股权少于50.1%，就可能触发赎回条款。
有资深市场人士表示，实控人涉嫌犯罪触发债券强制赎回是可以在募集说明书里面约定的。新城控股具体有没有类似条款，就得一只债券一只债券去看。
新城控股境外子公司所发美元债的情况如何？业内人士表示，境外条款触发提前偿还的可能性较低，细节仍在确认中。一般内外共振影响权益市场有四个链条：第一条，海外信用债提前偿还造成的资金压力；第二条，明显抛售情绪会对境内权益产生股价影响；第三条，股价波动进而影响质押；第四条，境内外变化使得银行避险抽贷。需要密切跟踪以上链条。
记者查询新城控股境外子公司新城环球有限公司，5月份发行的美元债券募集说明书，也没有发现实控人涉嫌犯罪触发强制赎回的条款。
年内债券偿付压力达63亿元
新城控股目前有近310亿元的存量债券，偿付压力如何？
10月11日，新城控股一笔6亿元超短融即将到期。此外，今年还有3只债券进入回售期，合计债券规模高达57亿元。
若投资者全部选择回售，新城控股今年之内，需要偿付63亿元债券本金。
309.87亿元的存量债券，从待偿债券规模期限分布来看，1年以内的有6亿元、1~3年的有202.47亿元、3~5年的有80.6亿元、10年以上的有20.81亿元。
具体来看，1年以内到期的债券有1只，为“19新城控股SCP001”，剩余年限为0.27年。
1~3年到期的债券有17只，到期时间较为靠前的有“15新城01”“18新城控股PPN003”“19新城控股ABN001次”等，剩余期限分别为1.34年、1.46年、1.56年。
3~5年到期的债券有7只；剩余年限在10年以上的有3只，分别是“17新城控股ABN001优先A”“17新城控股ABN001优先B”“17新城控股ABN001次”。
王振华涉足多家银行
银行在房企的融资中举足轻重。截至2019年4月30日，新城控股借款余额约为967.68亿元，占2018年末经审计净资产509.57亿元的比重为47.22%。其中，2019年1~4月，新城控股的银行贷款净增148.03亿元，占2018年末净资产比例为29.05%，发行债券及债务融资工具净增49.94亿元，占2018年末净资产比例为9.80%。
另外，记者找到去年9月末，新城控股的授信情况。12家银行总授信额度达到1013亿元，其中已使用额度达760亿元。
中诚信证券评估有限公司在评估报告中指出，截至2018年末，新城控股获得各大银行给予的公司授信总额度为1085.60亿元，其中尚未使用授信额度为836.17亿元。
在近年来房地产行业整体融资受限的情况下，新城控股开始未雨绸缪。2018年，新城控股称，其全资子公司拟高价收购关联公司的全部股权。当时，这家关联公司正好持有3家银行的股权。
2018年7月，新城控股公告称，其全资子公司上海雅聚置业有限公司（以下简称雅聚置业）拟以9.73亿元收购江苏新城实业集团有限公司（以下简称新城实业）及江苏新城创业投资有限公司（以下简称新城创投）共同持有的江苏新启投资有限公司（以下简称江苏新启）100%股权。交易完成后，江苏新启将成为新城控股全资子公司。
有意思的是，江苏新启的两大股东新城实业和新城创投均为时任新城控股实控人王振华所控制的企业，为新城控股的关联法人。而新城控股这一花样操作的目的就是看准了江苏新启持有的银行股权。新城控股在公告中直言，本次交易完成后，公司将通过江苏新启持有银行股权，这将有助于未来融资工作开展，从而为公司战略发展提供有效保障。
那么，新城控股如此大费周章是看准了江苏新启持有的哪些银行股呢？记者注意到，新城控股在关联交易标的基本情况介绍中写道，江苏新启为持股型公司，其现持有江苏江南农村商业银行股份有限公司（以下简称江南农商行）3.49%股权；江苏镇江农村商业银行股份有限公司（以下简称镇江农商行）9.99%股权。
值得注意的是，截至2018年末，江苏新启持有的江南农商行的股权数有所增加。截至2018年末，江苏新启持有的江南农商行的股权比例为4.05%，为该行第三大股东。截至2018年11月末，江苏新启持有镇江农商行股权比例依旧为9.99%。
此外，在江苏新启的评估报告中，截至评估基准日2018年6月30日，江苏新启旗下投资还包括常州金坛兴福村镇银行（以下简称金坛兴福村镇银行）7.93%股权、上海鸿讯融资租赁75%股权，并持有1万股宁沪高速股票。
记者通过启信宝发现，截至目前，金坛兴福村镇银行的股东中并无江苏新启的身影。根据新城控股2018年年报，该公司还持有苏州银行1%股权。如果交易最终完成，新城控股旗下被投资银行数量将增至3家，同时是江南农商行、镇江农商行2家银行的主要股东。
不过目前来看，这场收购并不顺利。收购江苏新启决议通过董事会后，该公司已经发布公告2018年第三次临时股东大会将审议收购江苏新启全部股权的相关两个议案。不过股东大会前夕，该公司取消了议案表示，买卖双方没能就合同条款达成最终一致意见，故公司董事会决定取消收购相关议案。
虽然收购一事被搁置，但是从江南农商行的年报中，却能找到诸多与新城控股有关的蛛丝马迹。根据江南农商行2018年年报，江苏新启位列该行第三大股东，虽然仅持有4.05%，但派驻股东董事和独立董事。其中，时任新城控股董事长的王振华担任江南农商行董事，新城控股独立董事曹建新担任该行独立董事。
2018年10月，江南农商行董事会审议了《关于购买新城控股集团有限公司债券的提案》并形成了决议。截至2018年末，江南农商行对新城控股信用债投资18.10亿元，资产支持证券2亿元，合计20.10亿元。同时，该行对新城实业项目投资1.7亿元。
虽然收购计划暂时没有动静，但是从江南农商行的年报中可以发现，该行与新城控股及其关联法人新城实业已存在关联交易，涉及金额高达21.8亿元。
收购一事进展暂时不清，不过从目前来看，如果交易成功，新城控股将通过江苏新启成为江南农商行的主要股东。
公开资料显示，江南农商行成立于2009年末，由常州辖内原5家农村金融机构合并设立，是经国务院同意、原银监会批准设立的全国首家地市级股份制农村商业银行。
截至2019年3月末，江南农商行资产规模接近4000亿元，其资产总额为3975.88亿元，负债总额为3699.93亿元。
同时，江南农商行也在谋求上市，其在2018年7月31日正式进入辅导备案阶段。