《投资者攻略》谢莹洁 http://news.yixiin.com/
2019年的夏天，华东大地异常炙热，但江苏吴中实业股份有限公司（600200.SH,下称“江苏吴中”）的投资者却感到凉意阵阵——公司的利空消息一波接一波地传出。
2019年上半年，江苏吴中营收、净利润均双双下滑，而亏损理由依然是“受响水事故影响”。还有，管理层也出现变动，财务总监承希、董事陈颐、副总裁金力相继辞去公司职务，与此同时，研发了14年之久的抗癌神药“苏粒佳”也宣布撤回，这究竟是为何呢？
其实，江苏吴中原股东似乎对此早有预见。早在2018年3月，9名实控人中的7名已宣布退出，一直到今年8月，原股东仍在出让股权。而浙江复基控股集团有限公司（下称“复基集团”）通过间接控股，成为公司实际上的大股东。
在新的格局下，复基集团决定带领公司聚焦医药主业，不过成立已有25年的江苏吴中似乎沉疴众多，对一个刚满三岁的复基集团来讲，前景无疑充满挑战。
抗癌神药研发失败
在二级市场上，股价陷入颓势，江苏吴中决定回购护盘。公司最新公告显示，截至今年8月末，江苏吴中耗资399.86万元，累计回购了67.28万股，每股股价在5.87至6.01元。
其实，自今年4月以来，江苏吴中股价开始不断下跌。8月6日，公司盘中触底到4.72元/股，创下九年来新低。发布回购后，股价缓慢超过5元/股，早不见当年的霸气。
将时间回溯至2015年，江苏吴中曾让各路资本趋之若鹜。受益于抗癌神药苏粒佳研发进程加速，2015年上半年公司股价出现暴涨，年中股价一度超过42元/股。
不过，投资者的希望最终化为泡影。2019年7月19日，公司发布重大事项提示性公告，全资子公司江苏吴中医药向审评中心提出了撤回1类新药——重组人血管内皮抑素注射液（苏粒佳）的注册撤回申请，当前品种技术审评建议结论为：终止审批程序。
据悉，苏粒佳的作用机理是通过阻断了肿瘤细胞的营养供给，从而达到抑制肿瘤增殖或转移的目的。2005年7月，苏粒佳完成I期临床试验批件；2006年4月，完成了I期临床工作；2009年II期临床试验；2011年，启动了该项目的三期临床试验并接受病例入组。2017年，取得临床研究总结报告。同年，江苏吴中医药公布了苏粒佳一项涉及560例患者、为期6年的III期临床试验数据。
但自2018年以后，公司几乎没有公布过研发进程，而是表示“正处于上市申请审批阶段”。当外界新药上市充满期待之时，江苏吴中9位实控人中的7位却选择退出公司。
一时间市场瞠目结舌，关于苏粒佳研发失败的传闻也开始不胫而走。但时隔一年半以后，公司才披露新药撤回的公告。对此，公司表示：“国家药监局审评不予通过的理由包括：结论不可靠；无临床意义；临床实践不可接受。”
截至2019年6月末，上述项目已累计投入研发费用7626.9万元。原非公开发行募资资金未使用部分约1.21亿元，公司拟将这笔资金投向为抗肿瘤1类新药YS001的研发、西洛他唑等上市化学仿制药的一致性评价、利奈唑胺与沃诺拉赞的仿制。
上半年净利下滑37%
据江苏吴中2019年中报，截至2019年上半年末，公司营业收入为9.86亿元，同比减少0.02%；净利润5289.32万元，同比减少37.45%。
公司称，主要原因为本报告期公司子公司响水恒利达科技化工有限公司因所在化工园区爆炸停产而无法生产经营造成利润亏损。这一亏损原因与公司2018年年报与2019年一季报的说法基本如出一辙。2018年，公司净亏损2.86亿元，同比下滑314.54%；2019年一季度公司净利润为738万元，同比下滑65%。
事实上，不仅是化工业务，其房地产业务业绩同样不佳。根据江苏吴中2019年中报，公司医药业务累计实现主营业务收入7.79亿元，同比增长17.47%；房地产销售收入为5666.43万元，同比下降35.43%；化工业务实现主营业务收入1793.98万元，同比下降91.98%。
针对上述情况，江苏吴中已提出了相应的解决措施，公司在半年报中指出“将集中优势资源发展公司核心医药产业，发展以医药为核心的大健康产业”的战略。
此前，公司已经有所行动。6月2日，公司拟将持有的中吴置业100%股权全部转让给公司控股股东吴中投资，转让价款为人民币约3.04亿元，此次交易预计给公司带来收益约7400万元人民币。公司称“此次中吴置业股权的整体转让，加快了公司房地产业务的退出。”
除此之外，上市公司内部还进行了一轮高管“大换血”。8月22日，江苏吴中公告称，公司董事陈颐因个人原因辞职，董事会提名钱群山为新董事。8月2日，副总裁金力辞职，金力仍是江苏吴中子公司响水恒利达科技化工有限公司副董事长； 4月20日，财务总监承希提交的书面辞职报告，不再公司担任任何职务。
新股东改革阻碍众多
在一系列改革背后，反映着公司新任控股股东复基集团的满腔壮志——欲带领江苏吴中破除积弊，其首要任务便是强化控股权。8月15日，江苏吴中公告，副董事长将控股股东吴中投资10%的股权转让给杭州复晖，后者持股比例增加到70.6%。
企查查数据显示，杭州复晖控股股东为复基集团，而复基集团成立于2015年10月，大股东为钱群英，即江苏吴中目前的实控人。此前钱群英所持多家公司股份被法院冻结，曾引发股吧投资者质疑，董秘回应称：“目前已解除冻结，对上市公司没有影响”。
根据复基集团官网介绍，该公司秉持“实业＋产业投资”战略，致力于打造中国领先的实业型多元化产业集团，集团实际控制上市公司--江苏吴中（600200）。公司有医药大健康，化学工业，住房租赁生活，房地产开发，资本投资，商业文娱六大产业板块。
值得一提的是，其中医药、化学、房地产开发均是江苏吴中的主营业务，而复基集团的业务并不多，公司两大核心资产为麦家公寓与麦邻租房。根据其介绍，麦家公寓管理房源超过5000间，麦邻租房号称是闲鱼唯一指定运营商。
但二者实力远不足以与江苏吴中相提并论。以麦邻租房为例，截至9月10日，其在华为应用商场的下载量为3万次，而其他租房类APP下载量均在300万次以上。
显而易见的是，摆在复基集团面前的难题众多：房地产、化工行业营收下滑、租房业务竞争力不足；主营业务之间缺乏关联性，难以协调发展等等，面对众多棘手难题，该公司打算聚焦医药主业。
不过，抛开其缺乏医药行业经验不谈，以江苏吴中目前的现金流水平，似乎也难以承担医药研发带来的巨额支出。据2019年中报，江苏吴中负债率进一步上升达到51.4%，一年内要还清的借债为10.58亿元，而货币资金仅有7.24亿元，公司流动比率与速动比率分别为1.26与0.83，低于2与1的正常值。
江苏吴中未来将何去何从？投资者似乎已经不抱太多幻想。尤其是在大笔回购之后，股价仍然在低于回购价区间一直徘徊，有股民在股吧中对此写下注脚：“江苏吴中的主营业务就是讲故事”。（投资者攻略出品）